出品｜公司研究室
文｜雪岩
前一段时间，因分析师对科技公司盈利预测的争论，网上将 A 股分成老登股与小登股。
老登股，代表传统行业龙头股，如白酒（贵州茅台）、地产、银行、煤炭等，以低估值、高股息、稳定现金流为特征，常被视为"价值投资"标的。
小登股，聚焦科技成长领域，如 AI、半导体、机器人等，景气度高、估值弹性大，但波动性显著。
国庆前，科创板为首的小登股风头强劲，犹如新科进士娶新娘，大登科后小登科。传统行业的龙头股，比如贵州茅台（600519.SH），不仅股票单价被寒武纪（688256.SH）超越，总市值也被宁德时代（300750.SZ）赶超。
不过，这一切，在今天都颠倒过来了！
看看当天的涨跌幅榜，涨幅前列的几乎都是金融、煤炭、白酒等老登股扎堆的行业，跌幅前列的则是半导体、消费电子、电池等小登股前期撒欢的领域。
当日，科创 50 指数跌幅 4.26%，逼近 20 日均线；创业板指数下跌 3.99%，别破 30 日均线。两市成交 2.57 万亿，较前一日明显放量。显然，有部分资金见势不妙，在盘中减仓。
事实上，双创市场早在 10 月 9 日大幅冲高回落后，短线就已见顶。
这一点，从科创 50 指数 K 线走势上清晰可见。
那么，市场风向就此改变了吗？
这是一个很难回答的问题。
按照 A 股历史走势看，一轮牛市的主线基本都不会改变，主流板块有回调，但由于主力资金扎堆，很难大幅调仓到其他板块。因此，守着主流板块不动，往往性价比较高。
但是，按照 A 股一年四季的涨跌看，四季度往往是防御风格更强的时间段。这段时间，大部分机构力争保住前期成果，一般都比较保守，不再特立独行。
按照上述逻辑，双创指数目前的下跌，从中长线看，只是上涨途中的调整。
那些重仓双创，盈利颇丰的投资者不必恐慌，大不了适当减仓止盈。不过，那些近期追涨双创的投资者，一下子被撂在山顶上站岗，心里可就十分难受了。
白天大跌后，今晚又有不少人夜不能寐。
那些重仓坚守老登股的人，今天总算出了一口长气。但是，这一次能否迎来传统行业的拐点，恐怕还得走着瞧。
也许，有人坚持要问：目前的市场风格，到底转换没有？
这么说吧，如果眼光放到明年元旦以后，那么，科创主线毋庸置疑。离开高科技的成长，中国经济没法突围，更没办法真正摆脱美西方的打压。
如果只看今年四季度，那么，老登股反弹，小登股震荡换手，就是大概率的事情。
情况就是这么个情况！
根据笔者多年的经验，目前最好的应对办法，就是不要满仓，手头适当留一点活钱。
这样，可以以不变应万变。
至于这个活钱的比例，笔者个人以为，至少占总资金的 1/3。留的太多，容易影响主线收益；留的太少，对既有仓位帮助不大，有新热点也赚的不多。
普通投资者很少像大机构那样，在货币、债券及股票间均衡配置，追求年化稳定收益。相反，大多数人都是炒股，而且坚守一种风格：要么押宝小登，要么死守老登。
因此，市场风格转换，对不同持仓风格投资者的收益影响很大。
这时候，手头留下一部分活钱的的重要性就凸显出来了。
以笔者这么多年的感受，散户啥时候都不能满仓，尤其是那些融资融券者。否则，一有风吹草动，心里就像十五个吊桶——七上八下。一旦遭遇特朗普这样的"半夜鸡叫"，顿时就会心惊肉跳，通宵难眠。
相反，如果手头常有至少 1/3 的后备资金，那么，不管遭遇什么大风大浪，心里就不会过分慌张，那么焦虑！
以眼下的市场走势而言，如果账户有股，手头有钱，心态就会平和许多。
市场风格转换了，那就买入部分热门的老登股，博取一些短线收益；风格不转变，科技股大幅下跌后企稳，就可以逢低补仓，摊平成本。
老话说：手中有粮，心里不慌。
炒股也是这样，买基金同样如此。
什么时候都要留一些活钱，切忌孤注一掷，做那种搏命式的赌博！
（风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本内容和账号的意见仅供参考，不作为投资者及市场走势等判断进行投资参考。内容的数据准确性不做任何保证，观点随市场变化在未来可能发生变更，不代表最终观点。投资者应当根据自身情况判断基金是否和自身风险承受能力相匹配。）
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